現(xiàn)金流的故事
1、重視現(xiàn)金流
公司經(jīng)營(yíng)當(dāng)中同樣離不開(kāi)現(xiàn)金，如果沒(méi)有這些現(xiàn)金，可想而知，公司的經(jīng)營(yíng)將是多么糟糕，流動(dòng)資金為什么重要，因?yàn)樗诿恐苻D(zhuǎn)一次都能產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，所以本質(zhì)上說(shuō)流動(dòng)資金就是公司利益的創(chuàng)造者。
如今生意不好做，前幾年還在說(shuō)大魚(yú)吃小魚(yú)，去年又說(shuō)快魚(yú)吃慢魚(yú)，今年可好了，大魚(yú)吃大魚(yú)！小魚(yú)吃小魚(yú)！公司要想在這樣的逆境中生存下來(lái)，著實(shí)不易！
一些剛剛?cè)胄械男」�，本�?lái)創(chuàng)業(yè)資金就不足，為了生存，虎口奪食，展開(kāi)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，貨物發(fā)出去以后，賬款被客戶拖欠，公司房租都已經(jīng)一次性支付，員工薪資及各項(xiàng)固定費(fèi)用都無(wú)法拖欠，幾個(gè)資金不流動(dòng)的合同做下來(lái)以后，這些公司就面臨關(guān)門倒閉了，他們沒(méi)有輸給對(duì)手，輸給了“錢”
現(xiàn)金是公司的血液，只有流動(dòng)起來(lái)，才能產(chǎn)生利益，才會(huì)推動(dòng)公司的發(fā)展，如果一個(gè)公司沒(méi)有充足的現(xiàn)金便無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，這種局面如果一直得不到改善的話，必然危及公司生存！
資金不但要流動(dòng)，并且在流動(dòng)中獲取利益，凡是不盈利的商業(yè)活動(dòng)也是在失血，古語(yǔ)道：千做萬(wàn)做，虧本不做！當(dāng)然，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里，有些商業(yè)模式可以暫時(shí)性的不盈利，但是一定要清楚什么時(shí)候可以盈利，不然就會(huì)造成持續(xù)的“失血”現(xiàn)象，后果很嚴(yán)重！
一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)的好壞不能僅僅看損益表（利潤(rùn)表），國(guó)外很多大型公司都是在公司贏利的階段突然崩潰的，原因就是公司經(jīng)營(yíng)“失血嚴(yán)重”，流動(dòng)資金匱乏導(dǎo)致資金鏈斷裂后陣亡，很可惜的是，這些都不是被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擊敗的！
生意少做一點(diǎn)，公司不會(huì)致命，但是資金都被流通環(huán)節(jié)占用了的話，如果不能在財(cái)務(wù)安全期內(nèi)讓資金流動(dòng)起來(lái)，公司的命運(yùn)就岌岌可危！
2、資本家 VS 資產(chǎn)家
如果上帝給我選擇的機(jī)會(huì)：我選擇做一個(gè)優(yōu)雅的資本家，有資本可以換資產(chǎn)，可是有資產(chǎn)不一定能換資本，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象往往就是，當(dāng)你著急出售資產(chǎn)的時(shí)候，偏偏資本家都不愿意出錢！
最快速度明白現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表力圖回答以下兩個(gè)核心問(wèn)題：
1、我的現(xiàn)金和上期比是增加還是減少了？
2、我的“錢”都花在什么地方？（經(jīng)營(yíng) or 投資or 融資？）
回答了以上兩個(gè)問(wèn)題，分析師通常會(huì)通過(guò)比較經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量和凈利潤(rùn)的關(guān)系來(lái)分析企業(yè)的盈利質(zhì)量。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量反映的是日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶給企業(yè)的現(xiàn)金凈流量，是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出的凈值反映。凈利潤(rùn)，從損益的角度回答了企業(yè)本期是否盈利的問(wèn)題，是所有收入抵減成本費(fèi)用以及稅金后的凈利。其中，收入包括經(jīng)營(yíng)性和投資性（投資收益），成本費(fèi)用包括付現(xiàn)成本以及非付現(xiàn)成本（比如折舊攤銷，一種經(jīng)濟(jì)學(xué)上的成本，他的形成是因?yàn)橐淮涡灾Ц顿?gòu)買設(shè)備或者無(wú)形資產(chǎn)，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)上應(yīng)該按照一定期間確認(rèn)的成本）。
衡量一個(gè)企業(yè)盈利質(zhì)量很重要的指標(biāo)就是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量和凈利潤(rùn)的比較。在極端條件下，假設(shè)公司的收入都是純現(xiàn)金收入（或者銀行入帳）所有的成本都是現(xiàn)金（或者銀行）付款，這種情況下凈利潤(rùn)等于經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量。然而，大多數(shù)企業(yè)兩者不等的原因包括：
1、收入非現(xiàn)金收入，比如存在應(yīng)收帳款
應(yīng)收帳期（DSO）越長(zhǎng)，企業(yè)的客戶占用企業(yè)資金越多，對(duì)于企業(yè)都是一項(xiàng)成本，相當(dāng)于企業(yè)在為客戶提供無(wú)息商業(yè)貸款。很多企業(yè)為了增加收入首先想到的辦法就是降低商業(yè)信貸門檻。資金的回籠速度還和企業(yè)的定價(jià)權(quán)以及在行業(yè)中處于上／下游有關(guān)。應(yīng)收帳款對(duì)收入影響最典型的例子就是軟件外包行業(yè)，通過(guò)比較不同上市公司客戶構(gòu)成，帳期，壞賬情況，就能從側(cè)面了解到企業(yè)在同樣一個(gè)行業(yè)中定價(jià)權(quán)上面的差異。
2、支出非付現(xiàn)成本
比如攤銷折舊以及期權(quán)費(fèi)用（ＳＢＣ），很多企業(yè)用ＥＢＩＴＤＡ（息前稅前扣除折舊攤銷前利潤(rùn)）即未扣除攤銷折舊這種非付現(xiàn)成本的利潤(rùn)來(lái)作為衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)槭紫冗@個(gè)比率能扣除企業(yè)選擇不同會(huì)計(jì)政策（折舊攤銷年限等）影響；其次這些攤銷并沒(méi)有真正的現(xiàn)金流支出。然而，實(shí)際操作中，更多的企業(yè)會(huì)利用ＥＢＩＴＤＡ來(lái)描畫(huà)一個(gè)Ｍａｒｇｉｎ很高的企業(yè)，顯得公司的“護(hù)城河”很寬。不同行業(yè)，不同發(fā)展模式的企業(yè)單純拿出一個(gè)ＥＢＩＴＤＡ來(lái)分析是沒(méi)有意義的，對(duì)于一個(gè)不斷靠并購(gòu)發(fā)展的企業(yè)，單純的扣除攤銷特別是商譽(yù)的攤銷是值得商榷的。
3、營(yíng)運(yùn)資金影響
營(yíng)運(yùn)資金占用包括預(yù)付以及預(yù)收等款項(xiàng)。首先，一個(gè)企業(yè)是否有預(yù)收和預(yù)付和企業(yè)的商業(yè)模式(Business Model) 是有關(guān)的。比如教育行業(yè)的新東方，典型的模式是先收學(xué)費(fèi)再上課，因此預(yù)收帳款的變動(dòng)一方面反映了企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)空間，因?yàn)轭A(yù)收款項(xiàng)會(huì)在服務(wù)提供的時(shí)候全部變成收入。預(yù)收款項(xiàng)的多少以及他們轉(zhuǎn)化成收入的速度直接反映了企業(yè)未來(lái)收入。因此，教育行業(yè)對(duì)預(yù)收款項(xiàng)的收取以及預(yù)收款的轉(zhuǎn)化率管理是對(duì)企業(yè)收入管理的核心。
凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的關(guān)系在現(xiàn)金流量表中以附表的形式出現(xiàn)。通常來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量能夠滿足他的資本性支出（CAPEX）就說(shuō)明企業(yè)可以自己造血來(lái)維持企業(yè)的發(fā)展。如果一個(gè)企業(yè)的凈利增長(zhǎng)大幅超過(guò)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流增長(zhǎng)，必須要對(duì)企業(yè)的資金回籠周期以及融資渠道進(jìn)行了解，因?yàn)槿绻麤](méi)有融資（債券或者股東資本投入）支持，資金回籠出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，企業(yè)早晚會(huì)耗盡賬面資金。
深入理解現(xiàn)金流的10大法則
現(xiàn)金流(Cash flow)問(wèn)題可以扼殺那些原本可能存活下來(lái)的公司。根據(jù)美國(guó)銀行(U.S. Bank)的一項(xiàng)研究，82%的公司經(jīng)營(yíng)失敗可以歸因于現(xiàn)金管理不當(dāng)。為避免重蹈其覆轍，請(qǐng)牢記下面提到的十大現(xiàn)金流法則。
1、利潤(rùn)不是現(xiàn)金，只是會(huì)計(jì)賬務(wù)處理。
會(huì)計(jì)賬務(wù)比你想象中要復(fù)雜得多。利潤(rùn)不能用來(lái)支付賬單，事實(shí)上利潤(rùn)會(huì)讓你放松警惕。假如你付了自己的賬單而你的客戶卻沒(méi)有，那么公司經(jīng)營(yíng)很快就會(huì)陷入困境。你可能創(chuàng)造了利潤(rùn)但實(shí)際上沒(méi)有獲得任何錢。
2、現(xiàn)金流無(wú)法憑直覺(jué)判斷。
不要試圖用頭腦計(jì)算，有銷售并不必然意味你有錢，而費(fèi)用發(fā)生了也不必然意味著你已經(jīng)對(duì)此付出代價(jià)。存貨在轉(zhuǎn)為銷售成本前，你通常要先購(gòu)買、付款再儲(chǔ)存它。
3、增長(zhǎng)耗費(fèi)現(xiàn)金。
這聽(tīng)起來(lái)有些荒謬，公司發(fā)展最好的時(shí)期可能會(huì)遭遇最壞的局面。曾經(jīng)在我們銷售業(yè)績(jī)翻倍時(shí)也正是經(jīng)營(yíng)最艱難的一個(gè)時(shí)期，公司幾乎倒閉。我們提前兩個(gè)月開(kāi)工，但推遲六個(gè)月才得到銷售資金。將發(fā)展納入進(jìn)來(lái)，它就好比特洛伊木馬(Trojan horse)，解決辦法里正潛伏著問(wèn)題。是的，你當(dāng)然想公司增長(zhǎng)，我們都想壯大自己的業(yè)務(wù)，但必須當(dāng)心，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)要耗費(fèi)現(xiàn)金。這屬于營(yíng)運(yùn)資本(working capital)問(wèn)題，你發(fā)展得越快，就需要具備更強(qiáng)的融資能力。
4、B2B(Business-to-business)銷售耗費(fèi)現(xiàn)金。
有個(gè)簡(jiǎn)單的觀點(diǎn)是銷售意味著金錢，但當(dāng)你做直接銷售給另一個(gè)終端企業(yè)的生意時(shí)，事情很少會(huì)那么簡(jiǎn)單。你把貨品或服務(wù)隨發(fā)貨單一起送出去，對(duì)方遲些時(shí)候付款，通常是幾個(gè)月后。那些企業(yè)都是好顧客，你也不能經(jīng)常催討賬款，否則他們可能再也不會(huì)光顧你，所以必須等待。當(dāng)你把東西賣給分銷商，他再轉(zhuǎn)賣給零售商，幸運(yùn)的話你通常能在4～5個(gè)月后拿到錢。
5、存貨耗費(fèi)現(xiàn)金。
在銷售前，你必須先購(gòu)買你的產(chǎn)品或生產(chǎn)好它。很可能你剛開(kāi)始銷售產(chǎn)品，你的供貨商已經(jīng)在要求你付款。這是個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)驗(yàn)規(guī)則，每多1塊錢存貨你就會(huì)少1塊錢現(xiàn)金。
6、營(yíng)運(yùn)資本是你最好的生存能力。
技術(shù)上說(shuō)，營(yíng)運(yùn)資本是一個(gè)會(huì)計(jì)詞匯，代表你的流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后剩余的部分。實(shí)際操作上說(shuō)，它是你可以用來(lái)支付運(yùn)營(yíng)成本和開(kāi)支、等待客戶還款前購(gòu)買存貨的銀行存款。
7、“應(yīng)收賬款”可以用四個(gè)字母表示。
客戶欠你的錢稱為“應(yīng)收賬款”。這里有個(gè)快捷的現(xiàn)金規(guī)劃方法，即“應(yīng)收賬款每多1塊錢你就少了1塊錢現(xiàn)金”。
8、銀行家不喜歡驚喜。
提前做好計(jì)劃，你無(wú)法靠現(xiàn)場(chǎng)發(fā)揮去應(yīng)對(duì)銀行。假如你認(rèn)為公司會(huì)有很好的發(fā)展前景，那么當(dāng)新產(chǎn)品受阻或是客戶無(wú)法按時(shí)支付貨款時(shí)，你越快帶著財(cái)務(wù)報(bào)表和現(xiàn)實(shí)可行的計(jì)劃書(shū)去銀行，就對(duì)你越好。
9、關(guān)注三個(gè)重要的指標(biāo)。
“回款期限”(Collection days)衡量你用了多長(zhǎng)時(shí)間收回賬款�！按尕浿苻D(zhuǎn)率”(Inventory turnover)衡量你的存貨占用營(yíng)運(yùn)資本和現(xiàn)金流的時(shí)間�！案犊钯~期”(Payment days)衡量你從收到貨物到向供貨商付款的時(shí)間。永遠(yuǎn)監(jiān)控這三個(gè)非常重要的現(xiàn)金流信號(hào)，提前一年制定計(jì)劃，并與后來(lái)的實(shí)際情況進(jìn)行比較。
10、假如你是例外，上述情況都沒(méi)有遇到，祝賀你。
假如你所有的顧客在購(gòu)買商品時(shí)立即付款，在銷售產(chǎn)品前你不用進(jìn)行購(gòu)買，就沒(méi)什么需要擔(dān)心。但假如你向其他公司銷售產(chǎn)品，請(qǐng)記住他們通常不會(huì)立即付款。
轉(zhuǎn)自CMA
